酒类股中报预警：事迹集体“跳水”，白酒下半年风险加大

专题：聚焦2025上市公司半年报

　　开首：钛媒体APP

　　A股酒类上市公司2025年中报深刻行将拉开序幕，首批事迹预报浮现行业场地拦阻乐不雅。

　　为止7月17日，已有17家酒类股发布了上半年纪迹预报。合座上看，17家酒类股上半年纪迹集体下落，当中绝大部分盈利情况堪忧。笔者梳剪发现，除啤酒发达较好除外，已深刻的白酒股、黄酒股以及葡萄酒股简直集体千里没，净利润不是大幅下滑便是耗费。另外，二季度以来的多厚利空影响已体现时事迹端，导致白酒股二季度大宗出现耗费。

　　基于此，阛阓预测，因战术等不利要素的影响或将常态化，白酒下半年行情可能难有太大起色，以致有机构觉得2025年可能只好贵州茅台、山西汾酒两家头部能竣事增长。

　　滥用低迷致酒类股事迹集体下行

　　为止现时，包括白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒在内的17家酒类上市公司中，有11家预测上半年营收同比下滑，其中多家出现两位数下滑。盈利方面，17家酒企中，有9家上半年出现耗费，剩下酒企中仅燕京啤酒、珠江啤酒、ST西发（维权）三家啤酒公司预测上半年净利润正增长。

　　分品类来看，现时啤酒股发达相对较好，发布事迹预报的有四家，其中仅ST兰黄谋利双双下滑。不外，从盈利限度来看，啤酒企业之间的分化进一步拉大。

　　黄酒股雷同呈现分化趋势。本年上半年，黄酒股在本钱阛阓受到追捧，会稽山气泡酒在电商平台走俏，加上会稽山、古越龙山两大龙头接踵提价，程序动动作黄酒带来了一波飞腾行情。

　　缺憾的是，另一家黄酒上市公司金枫酒业仍在“过冬”，公司预测上半年销量限度缩减，交易收入下降，固然有所减亏，但仍耗费480万元~720万元。

　　比拟啤酒和黄酒，葡萄酒和白酒的日子似乎愈加艰巨。为止本年上半年，葡萄酒阛阓仍全线低迷。现时已有莫高股份（维权）、威龙股份、中信尼雅、ST通葡4家葡萄酒企深刻事迹预报，当中仅中信尼雅对付扭亏，竣事了40万元~60万元的盈利，其他沿途耗费。

　　关于耗费原因，多家葡萄酒企在公告中提到了行情低迷的抓续影响，导致葡萄酒业务难以盈利。国度统计局数据浮现，2025年前5个月，寰宇限度以上企业葡萄酒产量仅有3.6万千升，况兼同比下滑了26.5%。

　　行情艰巨之际，威龙股份也因葡萄酒业务仍耗费致使上半年转亏；行业龙头张裕现时还未深刻事迹，但旧年公司盈利果决创下新低，6月更通知出售国外的葡萄酒庄和白兰地公司，借此回血。

　　值得一提的是，8只白酒股上半年的事迹“差”得出东说念主预感。除了营收、净利润大面积下滑之外，耗费面也在进一步加大。

　　具体来看，顺鑫农业、水井坊以及酒鬼酒三家上半年营收也出现下滑，固然王人保抓了盈利，但同比均骤降了50%以上，其中酒鬼酒预测归母净利的降幅更高达90%~93%。除此除外，金种子酒、皇台酒业、*ST岩石（维权）、*ST椰岛上半年沿途报亏。

　　滥用需求改悔是导致悉数这个词酒类阛阓下行的本体原因，白酒遭遇“反噬”更为彰着。2025年上半年，白酒行业合座营收与利润限度不时扩展趋势，但增速较2024年同时有所放缓，分化进一步加重。

　　关于“吊车尾”的上市酒企而言，2025年要打的一经一场“糊口战”。比如*ST岩石、*ST椰岛、*ST春天（维权）三家正面对退市风险，若下半年纪迹无法改善，更可能就要退市。

　　二季度多现耗费，白酒下半年风险加大

　　白酒面对的查验在二季度被进一步放大。

　　梳理来看，多家白酒企业预测上半年净利润大幅下滑或耗费是受二季度耗费连累。数据浮现，酒鬼酒预测2025上半年竣事营收5.6亿元傍边，较上年同时下降43%傍边；归母净利润同比下滑90%~93%至800万-1200万元。

　　2025年第一季度，酒鬼酒包摄于上市公司激动的净利润为3171万元，照此计算，酒鬼酒预测在第二季度出现耗费，耗费额或超越2000万元。

　　水井坊预测上半年竣事归母净利润1.05亿元，一季度这一数据为1.9亿元，意味着公司第二季度净利润耗费约8500万元；牛栏山的母公司归预测上半年归母净利润为1.55亿元-1.95亿元，据此计算，二季度公司归母净利润耗费0.87亿元~1.27亿元；*ST春天预测上半年归母净利润为96万元至138万元，一季度公司录得归母净利润891.81万元，以此计算二季度其归母净耗费或为753.81万元至795.81万元。

　　关于二季度出现耗费，酒鬼酒在公告中暗示，二季度阛阓预期仍偏严慎，经销端回款与实验末端动销不同频，而公司销售用度主要与末端动销干系联，导致销售用度率有所上升，加之公司新品上市实践需要用度相沿，因此公司净利润同比降幅更大。

　　水井坊也在事迹预报中坦言，“尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统滥用场景抓续承压，阛阓收复节拍放缓。”

　　分析来看，过问2025年，头部酒企控货稳价动作密集，不少企业王人暂停了部分家具的销售订单及货品供应。举例近期水井坊对中枢家具臻酿八号500毫升装实施全渠说念停货，并对“6·18”促销技能违背公司战术的客户和干系东说念主员进行了严肃查处，包括但不限于罚金、停播断运动、鉴别勾通等范例等。

　　然而，就算酒厂主动减负，仍难以疏解渠说念压力，团购客户大幅减少、价钱严重倒挂、“价钱战”愈演愈烈仍困扰悉数这个词行业。而二季度突降的“禁酒令”更犹如当头棒喝，打得白酒行业措手不足。

　　据笔者了解，“新禁酒令”以及“升学宴/谢师宴”“禁办令”出台后，政商滥用场景冻结，公职东说念主员和企事迹单元的高端白酒滥用简直停滞，商务宴请和礼赠需求骤减。像河南、山东、安徽、四川等白酒滥用大省“遇冷”，二季度以来白酒销量彰着下滑，不少一线酒商将本年二季度称为连年来最差的一个季度。

　　需要表现的是，战术收紧的影响将会抓续下去，这意味着白酒下半年的行情也拦阻乐不雅。国信证券就在近期发布的研报中预测，本年可能只好贵州茅台、山西汾酒两家公司收入是正增长的，其他头部酒企王人可能事迹下滑。

　　动作足够头部的贵州茅台真是发达雄厚，近期贵州茅台酒销售有限公司、茅台酱香酒营销有限公司离别召开了2025年半年阛阓责任会，均暗示上半年完成了既定规划任务。按照贵州茅台2025年的规划贪图，全年交易总收入将较上年增长9%。

　　不外，业内对白酒下半年的走势相对乐不雅，业内东说念主士觉得7月后白酒动销会冉冉反弹，而下半年的舛误要看本年中秋、国庆的动销发达。合座来看，现时阛阓关于白酒下半年的销售预期比较严慎。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP