西牛证券：重申小儿城科技“买入”评级 联想价上调至13.2港元

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　　西牛证券发布研报称，小儿城科技（09911）于收入与鼓励应占利润两方面均终了矫捷增长。中东及北非市集增长动能握续，Sugo与TopTop在其他新兴市集的扩张亦具弘远空间。《Alice’sDream》的收效素质亦有望于夙昔其他小众游戏进行复制，为集团注入进一步增长能源。有鉴于此，该即将联想价上调至每股13.20港元，并重申“买入”评级。

　　论说中称，小儿城于2025年上半年交出亮丽的事迹，总收入同比增长40.0%至31.8亿元东谈主民币。期内，酬酢业务收入同比增长37.0%至28.3亿元东谈主民币，改动业务收入较客岁同期上涨70.5%至3.5亿元东谈主民币。收成于主播分红减少及杰作游戏孝敬上涨，毛利率权臣教训至55.8%。同期，完成对购NBTSocial

　　Networking非控股权力的收购亦为集团鼓励应占利润带来大幅成长。

　　该行暗示，公司酬酢业务阐扬亮眼，Sugo与TopTop无间成为集团增长的主要能源，各自的收入均录得卓绝100%同比增长，并合共孝敬集团近半收入。Sugo于中东北非市集及东南亚市集阐扬尤为凸起，并积极进犯拉丁好意思洲及欧洲市集。TopTop单月活水亦初度破裂千万好意思元的水平。自主研发的AI模子Boomiix概况权臣教训用户平均在线时长、付费率与ARPU，对拓展新市集及教训居品酬酢匹配恶果尤为垂危。

　　此外，小儿城改动业务亦矫捷增长，2025年上半年集团的改动业务督察矫捷阐扬，杰作游戏Alice’s

　　Dream为事迹增长提供垂危推能源。AI工夫的整合灵验裁减居品建造週期、教训ARPU及用户留存率。鉴于集团具备收效的复制素质及更短的建造周期，夙昔有望更快推出新的旗舰杰作游戏。此外，AI创意本色社区Aippy认真上线，允许用户通过当然谈话创作如小游戏等互动本色，平台夙昔有望给与订阅时势终了变现。

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