安序源赴港上市收证监会反馈见解：聚焦离岸架构架构、合规性及业务数据安全等问题

专题：安序源港股IPO：连亏两年累超4600万好意思元

　　7月11日，安序源收到证监会对于本次境外上市的备案反馈见解，具体反馈如下：

　　一、评释AxbioTalentLimited相信建造时间、类型及运作方式、期限、各相信当事东说念主权柄义务安排及相信受益东说念主等情况。

　　二、对于搭建离岸架构及返程并购的合规性，评释：（1）搭建离岸架构和返程投资触及的外汇管制、境外投资、外商投资、税务管制等监管圭臬具体履行情况，并就合规性出具论断性见解；（2）安序源生物科技（无锡）有限公司赢得安序源生物科技（深圳）有限公司、安序源生物科技（苏州）有限公司100%股权的订价依据、支付技巧、支付期限零散合规性、收购订价的公允性，以及上述股权转让面孔关联转让方征税讲演、缴税情况，是否适应《对于番邦投资者并购境内企业的规则》；（3）公司及主要境内运营实体建造及历次股权变动合规性的论断性见解。

　　三、评释激勉对象触及外部照看人的具体情况，参照《监管执法适用指导——境外刊行上市类第2号》关联条款核查评释是否签署照看人条约，条约中是否明确照看人的具体职责期限及参与盘算管制方式等，并出具明确论断性见解。

　　四、对于业务盘算，评释：（1）公司及境内运营实体是否触及开发、运营网站、小圭臬、APP、公众号等居品，是否触及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护要领；同期评释收罗及储存的用户信息领域、数据收罗使用情况，上市前后个东说念主信息保护和数据安全的安排或要领；（2）境内运营实体盘算范围、现实业务是否触及戒指或遏止外商投资领域。

　　2025年5月，基因测序赛说念的安序源科技（AxbioInternationalLimited）细密向港交所递交招股书，拟募资鼓吹其电化学检测平台及基因测序仪的产业化进程。这家成立仅9年的公司，凭借“半导体+生物时刻”的跨界会通，两年内拿下超1.1亿好意思元融资，估值一度冲至3.475亿好意思元。不外，成本故事背后，安序源在赴港上市之路上，濒临着诸多毒手的挑战。

　　一、公司盘算挑战

　　（一）居品买卖化逆境

　　安序源的居品管线涵盖一款微阵列芯片分析仪、两款EL-NGS基因测序仪以及多种配套检测试剂盒。然则，收尾当今，其买卖化发扬迟缓。中枢居品微阵列芯片分析仪AxiLonaEL-100虽已于2025年3月完成临床试验，并在4月赢得江苏省药监局第二类医疗器械注册证，成为公司当今唯独一款买卖化居品，但从市集反馈来看，该居品对荧光微阵列检测时刻并未酿成赫然的替代作用。巨匠高通量基因测序仪器及耗材市集呈现高度集合态势，2023年，前五大市集参与者合共占据96.2%的市集份额，仅Illumina一家就独占72.1%。在这么的市集方法下，安序源的居品思要在竞争热烈的市集平分得一杯羹，难度可思而知。举例，其另一谬误居品AxiLonaAXP-100，2021年推出原型机，2023年推出科研版块，但于今尚未进入临床阶段，距离大领域买卖化仍需时日。而AxiLonaAXP-1000仍处于联想阶段，瞻望2026年下半年才略完成联想。漫长的居品研发和买卖化周期，使得公司在短期内难以杀青大领域营收，盘算压力宏大。

　　（二）市集竞争热烈

　　安序源所处的分子检测行业竞争特别热烈。在非测序分子检测仪器及耗材市集，主要参与者包括bioMérieux、Bio-RadLaboratories、DanaherCorporation、QiagenN.V．及RocheDiagnostics等公司，这些企业凭借深广的居品组合、执续革命才略及巨匠分销集合保管着强劲的竞争上风。在高通量基因测序领域，更是被少数跨国生物科技公司主导。中国市集中，华大基因、贝瑞基因等也占据一定份额，收尾2025年5月，国度药监局零散方位对应机构已批准由23家市集参与者坐蓐的36款高通量基因测序仪器。安序源虽以电化学时刻四肢各异化竞争点，但面对巨头们熟识的品牌、完善的渠说念和高度的客户黏性，其市集拓展之路贫寒重重。从市集份额来看，2024年安序源48万好意思元的收入，与Illumina的43.72亿好意思元比拟，几乎是一丈差九尺。新进入者不仅要面对巨头们在时刻、品牌、渠说念等方面的全主见压制，还需起劲更正客户的使用民俗和市集领悟，这对安序源的市集开拓才略冷落了极高的条款。

　　二、财务状态挑战

　　（一）执续失掉与高欠债率

　　财务数据浮现，安序源的财务状态进击乐不雅。2023年和2024年，公司营收整个仅48万好意思元（约345万元），然则整个失掉却高达4632万好意思元（约3.3亿元），平均下来每天亏掉6.3万好意思元（约46万元）。收尾2024年底，公司欠债净额5827万好意思元，钞票欠债率飙升至229%，流动比率仅为0.4。这意味着公司的欠债水平远远跳跃其钞票承载才略，短期偿债压力宏大。从现款流量来看，2024年公司盘算行为现款流量净额为-1.5亿好意思元，投资现款流量净额为42.2万好意思元，筹资行为现款流量净额为-260万好意思元。执续的盘算现款净流出，反应出公司现时业务造血才略不及，主要依靠外部融资来保管运营。若按2024年1.5亿好意思元的盘算现款流净破钞速率计较，公司现存的现款储备恐难以撑执太久。

　　（二）烧钱的研发与行政开支

　　安序源烧钱的大头在于研发与行政开支。2024年尽管研发开支从1530万好意思元降至1140万好意思元，但行政开支仍高达650万好意思元。公司也坦言，当今买卖化才略尚未得到考据，异日增长严重依赖在研居品的顺利上市。然则，人命科学领域居品从研发联想到临床试验，再到监管注册以及终末的买卖变现，是一个漫长的流程。以AxiLonaAXP-100居品为例，2021年推出原型机，2023年推出科研版块，到2025年4月招股书表现时，仍未进入临床试验阶段。在这个流程中，需要执续插足多数资金用于研发、临床试验、开采购置等。况兼，由于公司营收浅陋，难以阴事昂贵的开支，导致失掉不断扩大，进一步加剧了财务包袱，使得公司在资金链上长久处于紧绷状态。

　　三、高管团队挑战

　　（一）时刻买卖化教化不及

　　安序源的创办东说念主兼首席扩充官Tian博士是顶尖科学家，在生物科技与半导体会通方面领有逾20年教化；创办东说念主兼首席运营官Ivanov博士在半导体及科技行业领有逾30年教化。公司研发团队实力较强，81名成员中60%执有博士或硕士学位。然则，擅永劫刻研发并不等同于擅永劫刻买卖化。从公司的盘算事迹来看，在时刻买卖化方面，高管团队似乎濒临着较大挑战。公司成立多年，于今营收领域极小，主要居品仍未杀青大领域买卖化，这大略反应出高管团队在将时刻回荡为市集竞争力、杀青买卖变现方面短少有用的策略和教化。在竞争热烈的市集环境下，仅巧合刻上风是远远不够的，奈何将时刻顺利推向市集，心仪客户需求，杀青盈利，是对高管团队买卖运营才略的紧要磨真金不怕火。

　　（二）方案与市集顺应性存疑

　　公司在发展政策和方案方面，也存在一些值得热心的问题。举例，在居品研发程度上，部分谬误居品如AxiLonaAXP-100和AxiLonaAXP-1000的研发周期较长，未能实时跟上市集的节律。在市集竞争如斯热烈的情况下，居品的蔓延上市可能导致公司错失市集机遇，被竞争敌手霸占先机。此外，面对行业巨头的竞争，公司在市集定位、营销策略等方面的方案是否精确有用，也有待市集的锻练。若是高管团队不成实时凭据市集变化转换政策方案，提高公司的市集顺应性，公司在上市背濒临的盘算风险将会进一步加大。

　　安序源赴港上市之路布满梗阻，公司盘算、财务状态以及高管团队等方面的挑战相互交汇。若思在成本市集和市集竞争中取获顺利，安序源需要尽快找到贬责这些问题的有用方法，擢升自己实力，赢得投资者和市集的信任。

声明：本文由AI大模子生成。市集有风险，投资需严慎

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